一、市场（11.15-19）回顾

　　本周镍价冲高后大幅下跌，经历低位筑底后，强势反弹，截至目前：

　　伦镍收跌15至19920美金/吨，跌幅0.08%，交投区间19150-20030美金/吨

　　沪镍收涨1630至147440元/吨，涨幅1.12%，交投区间140500-148450元/吨

　　影响本月镍价的因素在于：

　　1、由于美国通胀问题突出，美联储缩减QE，中国房地产市场陷入困境，多重宏观利空；供需层面，下游需求疲软，形成基本面利空格局。在动力煤、焦煤等能源产品大幅下跌的带动下，沪镍大幅下跌。

　　2、随着美联储官员开始放鸽、拜登基建计划签署通过、中美关系有所缓和等多方面宏观利好改善，外加市面金川镍板货源短缺、印尼一条镍铁产线发生火灾，伦镍库存快速减少，沪镍库存大幅缩减，技术面低位买兴高涨，促使沪镍低位强势反弹。

　　二、宏观面

　　美联储开始缩减QE，降低市场流动性，不过美国市场流动性依旧泛滥；随着购债规模逐渐减少，流动性会有所减弱，利空镍价。

　　当前美国通胀问题严重，市场加强美联储加息预期。但近期不少美联储官员发表鸽派论调，降低美联储加息元指数下滑。最新民调显示美总统拜登的支持率继续跌创新低，半数美国人将通胀问题归咎于拜登的相关政策。这种背景下，可能促使美国高层施压美联储收紧货币政策，以控制通胀的继续攀升。

　　本周，美国基建法案正式签署通过，利好金属；拜登1.7万亿经济支出法案也进入众议院投票环节，目前来看，经济支出法案成功通过众议院及参议院前途并不顺畅。

　　近日，日本政府计划日本经济刺激一揽子计划包括55.7万亿日元的财政措施，总规模达78.9万亿日元（6900亿美元）。此举对大宗商品构成利好。本周，欧洲央行方面表态加息时间至少推至后年，利好大宗商品；

　　中国方面，国内节能减耗、好报督查继续，一定程度上仍然限制金属供需。最关键的是，市场对中国房地产市场持有较重的忧虑情绪，从而降低对金属市场需求预期，近期金属价格大幅下跌。

　　总体来看，宏观方面多空互存，利空盖过利多。

　　三、供需方面

　　利好方面：

　　1、库存方面：本周伦镍库存减少6834至123444吨，减速仍然较快，但这一数据难以真实反映市场供需。国内沪镍期货仓单较上周减少1404吨至5824吨，镍期货本周库存减少1622至6804吨。上期所成品镍库存大幅减少，主要由于低位镍价刺激买兴所致。成品镍库存利好镍价，准确来讲，成品镍库存利好低位镍价。

　　2、国内市场，金川厚镍板暂停生产，市面金川镍版非常紧缺，对镍价构成较强的利好影响

　　3、新能源汽车产销快速增长，短期对镍的需求带动较小，但长期成为镍需求增长的主要引擎，刺激市场对镍金属做长线布局，利好镍价。

　　4、印尼淡水河谷预计明年镍锍产量下降13%

　　5、本周，欧盟计划对印尼、印度不锈钢征收关税，理由是欧盟委员会发现出现人为低价出售不锈钢。这一举措，使得欧盟对境内不锈钢需求增强，进而刺激对镍需求，利好镍价。

　　利空方面：

　　1、即便菲律宾逐渐进入雨季，镍矿供应大幅减少，但本周国内12个主要港口镍矿库存较上周意外增加19.4万吨至1037万吨，去年同期为912万吨，同比增加125万吨，增量进一步扩大。表明镍矿市场需求疲软，利空镍价。

　　2、吉林吉恩镍业计划11月中下旬开始恢复每月500吨电解镍产能，改善国内市场精炼镍供应。

　　3、今年下半年以来，硫酸镍市场供应获得明显改善，随着后面青山高冰镍逐渐进入市场，硫酸镍供应将进一步改善，使得数年内，新能源领域对镍的需求能够得到充分供应，弱化近几年新能源领域对镍价的实际利好。

　　4、印尼镍产量快速提升，而市场镍需求较弱，不锈钢价格落后于沪镍价格走势，钢厂利润受到挤压。

　　5、商务部计划终止印尼广青镍业的复审调查，此举有利于大幅改善不锈钢进口，利空镍价，但目前国内反倾销措施尚未取消，其利空影响尚未打开。

　　供需方面多空影响互存，对国内而言，偏向于利空沪镍，对国外而言，偏向于利好镍价。

　　四、技术面

　　从盘面来看，沪镍14.1万震荡后，强势反弹，进一步加强市场对14万底部支撑认可，降低空头期望，提振多头信心，且日K线出现一阳盖四阴的看涨信号，技术信号明显看涨。但从日内走势来看，沪镍大幅反弹之后，尚未出现实质性回调，如果直接上涨，则涨势不稳。理应出现一定程度的回调后，再进一步上涨，从技术角度来看，沪镍有向上突破15万的可能。

　　五、总结

　　综上所述：宏观方面，多空互存，利空强于利多；供需方面，国外市场偏利好，国内市场偏利空。计数信号看涨。下周沪镍若能先回调下探支撑，沪镍有望向上突破15万，之后可能高位回落；若下周沪镍直接上冲，很可能出现冲高回落，再度跌回14.1万附近寻求支撑。下周沪镍波动区间参考14.3-15.3万；伦镍波动区间参考1.93-2.07万美金。

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