核心提示：本周沪铜冲高回落后出现触底反弹，行情先抑后扬震荡幅度较大，周现货铜涨1100元左右。中国10月工业增长数据微增，市场对中国经济放缓担忧增加，中美领导人会面效果较小，铜市近期主要关注周边市场信心及海外伦铜库存交付影响。LME铜库存增加打击伦铜现货升水回落，低库存担忧一度减轻，铜价受此影响有所下落至震荡支撑位附近，但临近周末LME交仓效果不佳重新抬高升水，而国内进口铜受限及出口精铜增加，大幅抬高国内现货铜升水至9年高位。值得注意的是后续随国内精铜交付至台湾及韩国仓库后，市场对低库存担忧或有缓解，在需求淡季情况下，料下周沪铜或有冲高回落，重归震荡区间内。

　　参考区间：沪铜主力6.9-7.1万，伦铜9400-9700美元，废铜6.4-6.53万。
　　一、期现市场回顾

　　1．铜价“V”型反转 库存扰动频发

图1：沪铜主力60分钟走势图

　　本周铜价先抑后扬，截止周五下午三点沪铜主力2201合约报70510点，周跌幅0.09%或60元。本周市场主要关注两个方面，一是最新的通胀数据维持高位，英美提前加息预期增强，美元指数连续走强创十六个月新高，周三一度突破96关口，施压外盘金属走软；二是伦敦跟国内库存紧张，导致的现货市场升水溢价大涨大跌，提供了短期的炒作热点，铜价在周四筑底后，周五一路上行，整体呈现“V”型反转。针对当前走势来说，周五夜盘仍有机会顺势上探，但预计难有突破性行情，后市冲高回落可能性大。

　　2．现货铜大跌大涨 升水飙升
　　本周现货铜涨1130元，远超期货盘面，主要由于升水飙涨。周二换月后，受隔月价差大的影响，好铜升水报至780元，周四、周五飙涨，贵溪好铜升水一度达到2500元，创九年来新高。而据富宝网跟踪了解，除了换月价差导致的780升水以外，后续飙涨主要有两个原因，一是国内社会库存以及保税区库存电解铜低于30万吨，为历史低位；二是周初开始海关限开增值税发票，促进了货源紧张。市场突然进入供远小于求窘境，持货商哄抬升水，实际上周五下游买盘几无成交，等待后续市场回稳，下周升水也将逐步回调至正常水准。
　　进口盈亏方面，伦铜维持低库存，不过周三有所增加，现货升水溢价已经回归至100美金以内正常水平；反观国内升水飙升，导致了差价的反转。从上周五的进口亏损1300元/吨，到本周五的进口盈利2300元/吨，主要是由库存变化导致的升水差异局面。

图2：电解铜与升贴水走势

图3：进口盈亏和沪伦比值

 

    二、废旧市场动态

图4：电解铜与废铜价格差对比图

　　本周沪铜超跌反弹，现货铜与上周五相比涨1100元/吨，废铜涨700元/吨左右，精废差价扩大至3200元附近，精废价差较大废铜及废铜制品价格优势明显。
　　目前废铜市场整体货源紧张，有价无货。本周开始至周四沪铜连续下行，废铜跟跌幅度一路扩大，市场恐跌情绪加重，部分持货商割肉抛货。铜价连续下跌及下游消费清淡，废铜杆订单不佳，废铜厂家收货难有挺价意愿，市场交投氛围低迷。本周五因国内现货市场货源紧张情况延续，社会库存处于历史低位，升水溢价继续飙升，涨幅远超盘面，废铜价格也是一路上涨。精废价差被迅速拉大，废铜及废铜杆价格优势显著，今下游铜杆订单青睐明显提升，精废价差较大，废铜价格仍有小幅提升空间。同时，据富宝资讯了解，江西上饶铜厂受疫情影响，交通不便，厂家收货难度较大，原材料表现挺价。

　　三、行情走势预测

　　本周沪铜冲高回落后出现触底反弹，行情先抑后扬震荡幅度较大，以下为伦铜、沪铜周K线走势图。

图5：伦铜K线走势图

图6：沪铜K线走势图

　　国际方面，2021年11月15日星期一，在华盛顿白宫南草坪举行的活动中，乔·拜登总统签署了《基础设施投资和就业法案》。美国总统乔·拜登在白宫草坪上的两党欢庆人群面前签署了他艰苦奋斗的1万亿美元基础设施协议，宣布为道路、桥梁、港口等项目注入的新资金将使美国人民的生活“变得更好”。
　　美国10月零售销售跃升，由于疫情持续，美国民众急切地提前开始假日购物，以避免在一些商品短缺的情况下货架空空，这在第四季初给经济带去提振。零售销售继9月增长0.8%后，10月跳增1.7%，为3月以来最大增幅，也是连续第三个月增长。10月销售同比急升16.3%，比疫情前的水平高出21.4%。数据公布后，美国股市走高，沃尔玛预计假日季将表现强劲。美元兑一篮子货币上涨。美国公债价格下跌。
　　美国财政部长叶伦将美国政府可能出现支付违约的最后期限从12月3日延长至12月15日，使国会在审议一项大规模社会支出议案后，有更多时间来提高联邦债务上限。
　　国内方面，国家统计局：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比2019年同期增长10.6%，两年平均增长5.2%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长10.9%，两年平均增长6.3%。
　　中国总理李克强表示，中国经济长期向好的基本面没有变，将稳定宏观经济运行、加强跨周期调节，坚持不搞“大水漫灌”；并适时出台实施更大力度的组合式减税降费举措，确保经济运行在合理区间。
　　中国国务院召开常务会议决定，在前期设立碳减排金融支持工具基础上，再设立2,000亿元人民币支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，形成政策规模，推动绿色低碳发展。
　　周度综述：本周沪铜冲高回落后出现触底反弹，行情先抑后扬震荡幅度较大，周现货铜涨1100元左右。中国10月工业增长数据微增，市场对中国经济放缓担忧增加，中美领导人会面效果较小，铜市近期主要关注周边市场信心及海外伦铜库存交付影响。LME铜库存增加打击伦铜现货升水回落，低库存担忧一度减轻，铜价受此影响有所下落至震荡支撑位附近，但临近周末LME交仓效果不佳重新抬高升水，而国内进口铜受限及出口精铜增加，大幅抬高国内现货铜升水至9年高位。值得注意的是后续随国内精铜交付至台湾及韩国仓库后，市场对低库存担忧或有缓解，在需求淡季情况下，料下周沪铜或有冲高回落，重归震荡区间内。沪铜主力6.9-7.1万，伦铜9400-9700美元，废铜6.4-6.53万。
　　（作者：富宝铜研究小组）

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