一、市场（11.22-26）回顾

　　本周镍价先涨后跌，其中伦镍冲高后，涨幅基本全部回吐，截至目前收涨70至20085美金/吨，跌幅0.35%，交投区间19910-21240美金/吨；沪镍收涨2340至149780元/吨，涨幅1.59%，交投区间146280-156480元/吨。
　　影响本月镍价的因素在于：
　　1、现货市场金川镍供应紧张，货源短缺，对镍价构成利好。
　　2、上周菲律宾有关部门向政府建议限制镍矿出口，引发市场对远期镍矿供应忧虑，主力多头接机拉升镍价。印尼总统印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口，令市场担忧未来印尼对外镍供应受限。镍价获得进一步拉升
　　3、由于基本面利空，主力多头维持高位镍价代价高昂，推升难度增大。周四开始，镍价开始大幅下滑。到目前为止，外盘伦镍基本吐净所有涨幅，沪镍回吐约四分之三涨幅。

　　二、宏观面

　　从经济数据来看，美国就业数据表现靓丽，通胀数据仍旧居高，美联储官员逐渐认识到通胀长期持续的可能性，表示一旦就业好转，而通胀继续恶化，可能加快缩减购债规模，以及提前加息，以应对通胀风险。除此之外，欧洲多国通胀压力上升，欧洲央行及英国央行收紧货币政策预期升温。
　　近期，欧洲疫情加重，影响经济复苏及金属需求，但随着疫情严重及扩散，可能使得美联储收紧货币政策的行动投鼠忌器。
　　国内货币政策有松动迹象，对大宗商品构成一定的利好。
　　最近能源价格成为国际热点，美、中、印、英、日、韩等国计划抛售战略原油以抵抗油价上涨；此外美国总统拜登拟取消对“北溪-2”项目制裁，此举将沉重打压油价，对大宗商品构成利空影响。
　　美国债务违约风险临近，对大宗商品构成利空影响
　　总体来看，宏观方面利空镍价。

　　三、供需方面
　　库存方面：本周伦镍库存减少7998至125446吨，减幅巨大。国内沪镍期货仓单较上周减少410吨至5414吨，镍期货本周库存6147吨，较上周减少657吨。库存继续减少，对镍价构成利好；
　　本周国内12个主要港口红土镍矿库存约1037万吨，较上周增19.4万吨。去年同期库存约912万吨，同比增加125万吨。由于菲律宾雨季，镍矿供应减少，国内镍矿减少实属正常。上周镍矿库存未减反增，相比而言。由于镍矿价格没有调整，镍矿库存减少，一定程度上可能反映，受镍高价刺激，冶炼厂增强采购镍矿冶炼金属镍的积极性。
　　上周末海关数据显示，10月份国内镍矿进口环比大减，但国内主要港口镍矿库存大增，反映市场对镍矿需求消耗低迷；10月国内不锈钢进口环比明显增长，而出口环比明显减少，表明国内不锈钢产量大幅下滑。从海关数据来看，表明国内镍需求疲软。
　　本周国内金川镍货源从紧凑开始增多。在沪镍高价时期，金川镍出厂价较沪镍主力合约价差大幅收缩，现货市场更是调低镍板升水，即便如此，下游采买积极性依旧不足。
　　冬奥会临近，国内对金属污染监度加强，一定程度上，影响国内金属产量，也迫使金属生产成本有所提升，不过另一方面对金属需求也有一定程度影响。整体上对金属价格构成一定利好。
　　综上所述：供需方面仍然不支持当前高位镍价，至于菲律宾、印尼方面的远期供应忧虑，目前仅在预期层面，随着消息逐渐沉寂，不会对镍价构成很大的利好影响。

　　四、技术面

　　从盘面来看，镍价经理五连阳之后，大幅下跌，沪镍在15.1万附近消化下跌阻力后，跌破15万关键支撑位。接下来需要关注15万是否能够转为阻力线，以及关注14.7万支撑强弱。仅从技术层面来看，技术信号偏弱，但持续大跌后，可能出现一定幅度反弹。

　　五、总结
　　综上所述：宏观层面利空，供需方面也并不支持当前高价，技术信号偏弱，预计下周沪镍将进一步下跌，寻求有效支撑，周内沪镍波动区间参考14.1-15.2万；伦镍波动区间1.92-2.08万美金。

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