核心观点：基本面上，海外电价居高不下，施压冶炼端成本，但海外炼厂减产仍未落到实处，预计海外供应端偏紧。国内北方矿端进入季节性停产，矿端锌精矿仍然偏紧。冶炼端虽大部分冶炼厂恢复生产，但仍有部分地区受限电影响，且加工费再度下降，炼厂利润再度被压缩，打击冶炼厂开工积极性，预计供应端产量恢复有限。下游需求端进入消费淡季，需求转弱，但近期发改委推出一系列政策刺激汽车、家电消费，下游消费或有望转好。国内库存端小幅累库，料沪锌上方空间有限，仍有回落的风险。

　　一、本周相关宏观新闻

　　1.1 央行决定上调金融机构外汇存款准备金率 人民币汇率大幅下跌

　　为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。此为央行年内第二度调升外汇存款准备金率。

　　消息公布后，离岸人民币兑美元跌破6.38关口，较日内高点跌近450个基点；在岸人民币兑美元则失守6.37关口。昨日人民币兑美元中间价较上日调升179点至6.3498，中间价升值至2018年5月15日以来最高。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫分析称，目前全球流动性过剩，国内外汇相对充裕，适时的上调外汇存款准备金率有利于改善外汇供求情况，推高外汇兑人民币汇价。

　　1.2 浙江多地受疫情影响停工停产，萧山、绍兴等地物流运输受影响

　　昨日上午，镇海发布通告，要求域内除防疫需要、民生保障外，其他企业一律停工。石化连续性生产企业压减生产负荷。

　　期货日报记者了解到，浙江防控升级的三个地区多为化工集中区域，汇集纺织原料生产、下游聚酯消费、包括芳烃产业、聚烯烃产业、还有危化品生产等。其中，镇海地区作为国内重要的石化基地，其管控升级对部分化工品的影响较大。

　　1.3 美国初请失业金人数续刷1969年以来新低

　　美国至12月4日当周初请失业金人数录得18.4万人，低于预期的21.5万人，续刷1969年以来的最低水平，这一数据低于两周前的骤降水平。许多经济学家认为，两周前的骤降是由于难以适应假期前后的季节性波动。

　　1.4 广州期货交易所未来两年计划研发16个品种 涉及4大板块

　　根据证监会批复的广州期货交易所两年品种上市计划，未来两年，广州期货交易所计划研发16个品种， 涉及4大板块：第一类是服务绿色发展相关品种，如碳排放权期货、电力期货、工业硅等；第二类是大宗商品指数类，如商品综合指数期货；第三类是国际市场互挂类，通过实现与境外交易所的产品互挂，推动资本市场更高水平的对外开放；第四类是具有粤港澳大湾区、“一带一路”沿线国家特色的大宗商品板块，如咖啡期货。

　　1.5 南非单日新增近2万例确诊病例 创新毒株发现以来新高

　　根据南非国家传染病研究所的数据，周三，南非新增19842例新冠肺炎确诊病例，这是自上月发现奥密克戎变异株以来的最高记录。周三新冠病毒检测阳性率上升至26.8%；有374人因新冠肺炎住院，目前总住院人数达到4252人；新增死亡病例36例，累计达9038例。

　　1.6 美国小幅下调赤字预期

　　美国国会预算办公室表示，拜登的支出法案将在2022-2031年期间增加3650亿美元的赤字。这一数字比11月中预期的3670亿美元小幅下调了20亿美元。


　　二、行情回顾

　　2.1伦锌走势

　　

图1：伦锌主力走势图

　　本周伦锌整体呈连续冲高，尾盘回落的行情。周初，中国人民银行发布公告称下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元，提振有色全线反弹，伦锌止住上周连跌态势，转为偏强，加之新冠变异毒株奥密克戎初步观察报告中提示“看起来情况并不严重”，市场避险情绪降温，有色金属普遍收涨，库存方面，锌两市库存均录得跌幅，上周伦锌库存更是刷新逾十六个月来最低位，区间累积降幅约为48.8%，进一步支撑伦锌反弹，截止周四，伦锌保持五连涨，收盘逼近3320美元，随着美元反弹，有色承压，周五伦锌走势转弱，滞涨转跌。欧洲电价维持高位，出于成本原因考虑，不排除后期会有更多的冶炼厂减产，供应不确定因素犹存，LME库存持续减少，带动氛围提升，短期伦锌下方仍有较强支撑，运行区间参考3250-3350美元。

　　2.2沪锌走势

 

图2：沪锌主力走势图

　　本周沪锌整体呈触底反弹，尾盘涨幅收窄的行情。周一美联储主席鲍威尔鹰派发言加强了加息预期，使得美元走高，伦锌承压下跌带动沪锌跟跌。接着晚间央行宣布年内第二次降准，周二沪锌企稳回升。周三中国进口数据大幅攀升，市场对于奥密克戎病毒风险预期下降，宏观情绪有所回暖，提振锌价。随着美元进一步回落，周四外盘金属全线冲高，带动沪锌大涨。周五沪锌上行动力不足，开始转弱，小幅回落。基本面上，海外电价居高不下，施压冶炼端成本，但海外炼厂减产仍未落到实处，预计海外供应端偏紧。国内北方矿端进入季节性停产，矿端锌精矿仍然偏紧。冶炼端虽大部分冶炼厂恢复生产，但仍有部分地区受限电影响，且加工费再度下降，炼厂利润再度被压缩，打击冶炼厂开工积极性，预计供应端产量恢复有限。下游需求端进入消费淡季，需求转弱，但近期发改委推出一系列政策刺激汽车、家电消费，下游消费或有望转好。国内库存端小幅累库，料沪锌上方空间有限，仍有回落的风险。下周需关注宏观消息、疫情影响、库存情况以及下游开工率。沪锌运行区间2.25万-2.35万。


　　三、现货市场

　　3.1现货锌库存

　　

图1：LME和SHFE锌库存量

　　库存方面，本周伦敦锌库存减少，到周四库存为150400吨，较12月3日库存减少2950吨。国内方面，上期所锌库存减少，截至本周五为67714吨，较上周五减少2138吨。

　　3.2现货市场价格

　　

　　四、后市预测

　　基本面上，海外电价居高不下，施压冶炼端成本，但海外炼厂减产仍未落到实处，预计海外供应端偏紧。国内北方矿端进入季节性停产，矿端锌精矿仍然偏紧。冶炼端虽大部分冶炼厂恢复生产，但仍有部分地区受限电影响，且加工费再度下降，炼厂利润再度被压缩，打击冶炼厂开工积极性，预计供应端产量恢复有限。下游需求端进入消费淡季，需求转弱，但近期发改委推出一系列政策刺激汽车、家电消费，下游消费或有望转好。国内库存端小幅累库，料沪锌上方空间有限，仍有回落的风险。

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