核心提示：本周区间震荡为主，周内沪铜震荡空间扩大一度上探7万大关后滑落企稳。国内新冠变异新冠蔓延态势延续，国内多地封锁带来工业需求降低预期。海外方面美国通胀及就业数据高涨，美联储内部对收紧货币政策讨论增加，叠加智利铜矿罢工扰动频发对铜价形成价格拉锯。目前沪铜基本面消费未有旺季起色，铜价受多消息面影响产生震荡格局，料下周沪铜维持区间震荡格局，沪铜进一步分化为上下（6.9-7万）（7-7.1万）震荡区间做波动情况。沪铜主力参考：6.9-7.1万，伦铜9300-9600美元，废铜6.45-6.6万。

 

　　一、期现市场回顾

　　1.消息面多空交织 铜价窄幅震荡

图1：沪铜主力走势图

　　本周铜价整体维持震荡运行，受上周五美国非农就业数据好于预期影响，铜价最低下探68500附近，上方则承压于上周的跳空缺口70400位置。截止周五下午三点，沪铜主力2109合约收至69970点，周跌幅0.51%或360元。基本面近期对铜价起支撑作用，智利铜矿罢工扰动持续，国内现货市场升贴水居高持稳，另外精废价差缩窄，刺激了电解铜的替代效应。宏观面则相对多变，美国7月核心CPI意外下滑；不过PPI同比上涨7.8%，创下新高，通胀压力下美联储官员言论鹰派频发，提振了美元指数在93关口徘徊；美国参议院通过了万亿基建法案，需求端有了新的增长预期，后续进展计划则需要等到九月下旬；多国疫情新增再度激发，也增加了市场对于需求前景的担忧，抑制风险偏好从而利空大宗商品。总体来说，此轮由美国大规模放水，货币超发推动输入性通胀，导致的大宗商品价格抬升，正在受到货币政策收紧预期的担忧影响，金融市场泡沫性难以预估，也导致了行情多变，铜价技术面9600美元附近承压。

　　2．现货铜小涨 升水表现企稳

　　本周现货铜涨460元，周五好铜升水维持在170元附近。相对于上周，市场筑底看涨的心态减弱，下游买盘逢低入市意愿一般，持货商维持挺价，不过实际成交未有明显好转。周二铜杆贸易市场吸引了部分抄底资金，近期精废铜杆价差缩小。

　　进口盈亏方面，盈利窗口本周多数时候打开，不过空间不大，基本维持在50元/吨以内。

图2：电解铜与升贴水走势

图3：进口盈亏和沪伦比值

 

    二、废旧市场动态

图4：电解铜与废铜价格差对比图

　　本周沪铜触底反弹企稳，截止周五收盘沪铜主力2109合约收至69970元/吨。现货铜与上周五相比上涨450元/吨，废铜涨300元/吨，精废差价较上周有回升，目前在900元/吨附近。

　　自上周铜价走跌，叠加疫-情渐起，影响物流、开工等因素，下游铜企原料实际到货量明显减少，需货商克服困难，按期交货。美国核心CPI数据意外下滑，市场担忧心态放缓，本周铜价探底后开始拉涨企稳。因近期精废差价已处在较低水平，废铜涨幅并未跟上期货盘面铜价幅度。据富宝统计部分下游企业回款账期，因货源稀缺，账期普遍较之前有所缩短，且下游订单尚可，整体精废差小幅拉开回笼厂家利润。据富宝了解受疫情影响，湖南部分区域封锁政策严重，地区废铜流出稀少，江苏南京部分地区开始解封，陆续开始交易。市场整体成交尚可。

　　三、行情走势预测

　　本周沪铜区间震荡，区间内部波动格局增强，本周以下为伦铜、沪铜周K线走势图。

图5：伦铜K线走势图

图6：沪铜K线走势图

　　国际方面，美国劳工部周四公布，7月生产者物价指数(PPI)增幅超预期，表明通胀可能维持在高位，因供应链仍难以满足经济复苏引发的强劲需求。在截至7月的12个月里，PPI跃升7.8%，创下2010年该数据推出以来的新高。

　　美国劳工部周四公布的另一份报告显示，8月7日止当周，初请失业金人数经季节调整后减少1.2万人，至37.5万人。前一周的数据经过修正，比之前的报告多收到2,000份申请。

　　美国参议院通过了1万亿美元大规模基础设施议案，并通过3.5万亿美元的预算计划，以建立拜登经济议程。美国参议院以50-49票数通过民主党提出的预算计划，为执行拜登总统优先要务的法案发展铺平道路。

　　当地时间8月10日，经合组织发布的最新综合领先指数（CLI）显示，经合组织成员国及大部分主要经济体出现增长放缓的迹象。其中，美国、日本、加拿大、英国、德国、意大利及整个欧元区均是如此，不过其增长态势仍优于长期水平。而法国的增长也趋于平缓，但其整体指数水平还处在长期趋势以下。此外，主要新兴经济体的综合领先指数显示，中国的制造业仍具有持续的增长动能，印度的增长也整体保持稳定；而俄罗斯出现增长放缓的态势，巴西则缺乏增长势头。

　　必和必拓（BHP Group）和智利埃斯康迪达（Escondida）工会领导人正在接近达成一项工资协议，以避免这座世界上最大的铜矿发生罢工。

　　国内方面，国家能源局数据显示，7月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到7758亿千瓦时，同比增长12.8%，较2019年同期增长16.3%，两年平均增长7.8%。1-7月，全社会用电量累计47097亿千瓦时，同比增长15.6%。

　　中国人民银行：7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

　　周度综述：本周区间震荡为主，周内沪铜震荡空间扩大一度上探7万大关后滑落企稳。国内新冠变异新冠蔓延态势延续，国内多地封锁带来工业需求降低预期。海外方面美国通胀及就业数据高涨，美联储内部对收紧货币政策讨论增加，叠加智利铜矿罢工扰动频发对铜价形成价格拉锯。目前沪铜基本面消费未有旺季起色，铜价受多消息面影响产生震荡格局，料下周沪铜维持区间震荡格局，沪铜进一步分化为上下（6.9-7万）（7-7.1万）震荡区间做波动情况。沪铜主力参考：6.9-7.1万，伦铜9300-9600美元，废铜6.45-6.6万。

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