核心观点：本周沪锌整体呈高位回落，尾盘反弹的走势。因全球疫情肆虐，市场避险情绪升温，中美制造业数据均不及预期，以及国内锌锭库存较上一周有小幅上涨，沪锌冲高至2.27万左右后回落，跌至2.2万水平弱势运行，但供应端干扰频频，海外矿企将下调生产指引，嘉能可全年生产指引下调8万吨，减产较多，加拿大西部Teck公司受火灾产生的烟气影响，锌减产30%，国内限电影响继续，供应端紧平衡局面难以打破，低库存及高升水支撑锌价连续2日反弹，回归2.25万上方。下周需关注抛储入市对于累库的影响，若累库不及预期，锌价回落空间较小。

　　一、本周相关宏观新闻

　　1.1  全球累计确诊病例超过2亿例

　　美国约翰斯·霍普金斯大学当地时间4日发布的新冠疫情最新统计数据显示，全球累计确诊病例超过2亿例,累计死亡人数超420万人。

　　1.2 “小非农”创2月来新低

　　美国7月ADP就业数据录得增加33万人，为2月来新低，预期值为69.5万人，前值从69.2万人修正为68万人。机构分析称，如果周五的非农数据仍然低于预期，美联储的“缩减量化宽松”言论可能会减少。

　　1.3 美联储布拉德：应该在2022年第一季度结束债券购买

　　圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀将比一些人预期的更持久，美联储只有更早、更快地采取缩债措施，才能在2022年更好地应对强劲的通胀。美联储应该在2022年第一季度结束债券购买，“缩债恐慌”不会再现。

　　1.4 美国上周EIA原油库存意外录得大幅增加

　　美国至7月30日当周EIA原油库存录得增加362.7万桶，为3月5日来最大涨幅。除却战略储备的商业原油库存增加362.7万桶至4.392亿桶，增加0.8%。上周出口减少58.5万桶/日至190.4万桶/日，为2021年5月7日当周以来最低。

　　1.5 沙特上调9月份所有等级石油的官方售价

　　据市场消息，沙特继8月上调所有等级的石油官方售价后9月再次上调油价。将9月售往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较布伦特原油结算价贴水1.7美元/桶，将9月售往美国的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较美国含硫原油指数（ASCI）升水1.35美元/桶。

　　1.6 移民局：非必要非紧急，暂不签发普通出入境证件

　　移民局边防检查管理司司长刘海涛表示，将进一步严格口岸边境管理，境外航班分区查验，海港口岸非必要不登陆，边境一线保持最高等级的防控；将严格限制非紧急非必要的人员跨境流动，从严审批签发出入境证件，非必要非紧急，暂不签发普通出入境证件。

　　二、行情回顾

　　2.1伦锌走势

　　

图1：伦锌主力走势图

　　本周伦锌整体呈冲高回落，尾盘反弹的走势。周一日间，伦锌延续上周偏强走势，一路冲高，夜盘时探及3059.5美元后震荡回落，宏观利空消息频频，美国7月制造业数据再度下滑，共和党参议员感染新冠，或将影响基建立法草案的投票进行，加之美联储鹰派言论打击投资者信心，市场情绪降温，伦锌上行动力不足，一路下挫，伦锌至周三保持三连跌，自高位回落至2960美元水平，随后，LME库存持续录减，美国7月非制造业数据有所上升，美联储发声缓解市场通胀担忧，提振伦锌低位反弹，周四伦锌涨幅逼近2%，回归3000美元上方，当周美国初次申请失业金人数有所降低，支撑金属普涨，周五伦锌延续涨势。市场均在等待7月非农就业数据，它是市场判断美联储何时开始收紧货币政策的重要数据参考，高通胀下，市场担忧情绪逐渐高涨，全球各地变异病毒肆虐，亦拖累经济复苏的脚步，投资者避险情绪升温，建议关注美联储更多会议细节，下周伦锌主力区间参考2930-3030美元。

　　2.2沪锌走势

　　

图2：沪锌主力走势图

　　受疫情和低库存等因素的影响，本周沪锌下跌后回升。周一沪锌沿日线震荡，美元走势偏弱，对沪锌压制减小，且我国7月官方制造业PMI位于荣枯线上方，说明我国经济继续保持恢复态势，利好锌价。周二国际原油市场大跌，给市场带来了利空的情绪。有色金属全线飘绿，且受疫情影响，市场畏跌情绪浓，实际成交较差。周三内外两盘继续低迷走势。国内疫情进一步发酵，疫情防控再度升级，市场避险情绪增加。冶炼端因限电再起，八月锌锭产量或将减少。下游偏弱的消费态势不变，锌价维持偏弱震荡走势，22000支撑较强。周四早间沪锌开盘低位整理，盘中向上拉升，随后在2.21万上下拉锯。国内冶炼端由于年内电力和能耗问题而出现生产不稳定，三季度的锌锭或难以进一步累库。周五加拿大西部Teck公司表示受火灾产生的烟气影响，锌减产30%，受此消息影响，国内外有色金属普遍收涨，伦锌低位反弹，带动沪锌跟涨。本周国内锌锭库存仍处历史低位，受限电和疫情影响，国内锌锭或将继续减产，国内外供应趋紧对锌价提振作用明显。目前国内市场聚焦今晚公布的非农就业数据，已此推断美联储货币政策变化，下周需继续关注宏观政策和疫情情况，沪锌主力参考2.2万-2.28万。

　　三、现货市场

　　3.1现货锌库存

　

　图1：LME和SHFE锌库存量

　　库存方面，本周伦敦锌库存增加，到周五库存为249025吨，较7月30日库存增加3900吨。国内方面，上期所锌库存增加，截至本周五为39982吨，较上周五增加3758吨。

　　3.2现货市场价格

　　

　　四、后市预测

　　本周沪锌整体呈高位回落，尾盘反弹的走势。因全球疫情肆虐，市场避险情绪升温，中美制造业数据均不及预期，以及国内锌锭库存较上一周有小幅上涨，沪锌冲高至2.27万左右后回落，跌至2.2万水平弱势运行，但供应端干扰频频，海外矿企将下调生产指引，嘉能可全年生产指引下调8万吨，减产较多，加拿大西部Teck公司受火灾产生的烟气影响，锌减产30%，国内限电影响继续，供应端紧平衡局面难以打破，低库存及高升水支撑锌价连续2日反弹，回归2.25万上方。下周需关注抛储入市对于累库的影响，若累库不及预期，锌价回落空间较小。

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